大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮贵州海拔高度是多少(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显贵州海拔高度是多少的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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