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　　金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月(yuè)末低(dī)0.3个百分点，比(bǐ)上年(nián)同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放的人(rén)民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经济(jì)发放的外币(bì)贷款折合(hé)人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了(le)一季(jì)度的(de)爆发式(shì)增(zēng)长后，信(xìn)贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居(jū)民(mín)部门(mén)再次“缩(suō)表”，不(bù)过(guò)企业(yè)中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷(dài)额(é)度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非标(biāo)融资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存(cún)款的流出而非企业活期(qī)存款大(dà)幅改善(shàn)，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为是季(jì)节性波动(dòng)。因为银行倾向于(yú)让(ràng)理财(cái)产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发(fā)行新的(de)理财产品承接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季(jì)末季(jì)初常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或(huò)许反映了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中(zhōng)信证券看法较为一(yī)致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出(chū)现(xiàn)了(le)新增存(cún)款(kuǎn)，新增贷(dài)款同时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月为例，今年(nián)1.2万亿(yì)居民存款的(de)减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从(cóng)4月(yuè)数(shù)据(jù)得(dé)出类似居民加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)更(gèng)可(kě)能(néng)去向表外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结构特征(zhēng)依然明(míng)显。企业中长期(qī)贷(dài)款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷的(de)绝大部(bù)分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反映(yìng)了居民端在前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式释(shì)放后信(xìn)心仍然不足(zú)的情况。如果没有进(jìn)一步的政(zhèng)策(cè)支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增信贷量会持(chí)告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗续维持在低位(wèi)。

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