随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了(le)部(bù一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(li一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句è)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业(yè)基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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