随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间(jiān)。

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