钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大(dà)议(yì)题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的(de)涨跌(diē)折射的是市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离(lí)子(zi)电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密度(dù)较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺科(kē)技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现实是德国对中国友好吗，德国对中国怎么样，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组德国对中国友好吗，德国对中国怎么样件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类(lèi)设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏(fá)力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已审批通过(guò)，参(cān)团银(yín)行(xíng)处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客(kè)户情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具(jù)体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调(diào)研记(jì)录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池(chí)还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电(diàn)池利润(rùn)率下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技(jì)为例，其(qí)在(zài)1月9日的(de)调研(yán)记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定(dìng)力(lì) 过(guò)往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可(kě)实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的(de)效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样