钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完(wán)全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代(dài)推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开sand可数吗还是不可数，thousand可数吗始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随(suí)着时(shí)间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落(luò)。截(jié)至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科(kē)技及(jí)公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无(wú)法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(sand可数吗还是不可数，thousand可数吗wàn)吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市(shì)当年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(néng)，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元(yuán)，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制(zhì)造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科(kē)技的(de)钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代落地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车(chē)型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离(lí)子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发(fā)布数(shù)据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增(zēng)加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠(nà)离子(zi)电池(chí)在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消化之外(wài)，市(shì)场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传(chuán)艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目(mù)的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资(zī)6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有的(de)投入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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