在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确(què)认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(s打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人hì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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