原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是(shì)白酒行(xíng)业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗(tǐ)来看，贵州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营(yíng)收取(qǔ)得了(le)两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季(jì)度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部(bù)环境对(duì)白(bái)酒造成(chéng)了不可忽视的(de)影响，穿透(tòu)最新的业绩来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随(suí)着(zhe)白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企(qǐ)持(chí)续向前，非(fēi)名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新一轮调(diào)整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧(jù)。而今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的(de)一个(gè)共同主题是(shì)去库存，谁快谁(shuí)就会占(zhàn)得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协(xié)会公(gōng)布(bù)的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红利(lì)。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多(duō)年下(xià)降，行(xíng)业集中度(dù)不(bù)断提升，存(cún)量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白(bái)酒行业内(nèi)部(bù)强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前五强净(jìng)利润也在(zài)2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过(guò)去取得了(le)稳(wěn)定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既(jì)往强势(shì)以(yǐ)外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产(chǎn)推动了各酒企、产区(qū)的(de)优质(zhì)产(chǎn)能的(de)释放(fàng)。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些(xiē)都是企业为持续(xù)保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学(xué)飞告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太效应’下(xià)，头部(bù)酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自身的(de)品牌与品质优(yōu)势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品(pǐn)类(lèi)和产品的(de)名酒格局很(hěn)快(kuài)形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财(cái)报发(fā)现，除头(tóu)部(bù)酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变(biàn)成7家，在前(qián)一(yī)年(nián)的6家(jiā)基础(chǔ)上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有(yǒu)一(yī)定话语权、有较大市(shì)场规(guī)模、省(shěng)外市(shì)场开拓良好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也(yě)推动了二级(jí)梯队(duì)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗的(de)分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二(èr)三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经营性现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说(shuō)明问题。举例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在(zài)财报(bào)中表(biǎo)示是因为去(qù)年同期基数较(jiào)高，以及(jí)公司主动(dòng)进行了策略调整导致(zhì)。1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗

　　另一典型是(shì)安(ān)徽酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其(qí)业务体量和利(lì)润出(chū)现萎(wēi)缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道等多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是(shì)行业性(xìng)问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)中，有(yǒu)17家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年(nián)同期(qī)相比增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白(bái)酒(jiǔ)超强的(de)盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他(tā)酒企(qǐ)库存增长基本(běn)都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定(dìng)程度(dù)上反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季(jì)度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是(shì)我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以(yǐ)外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒发展(zhǎn)来(lái)说存在隐忧。”但他(tā)也(yě)表示，“预(yù)计今年下半年中(zhōng)秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发(fā)展的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了(le)同样的看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国(guó)家经济面的恢复以及(jí)社(shè)会(huì)活动的复苏，会加速去库(kù)存，特别是名(míng)酒库(kù)存(cún)会(huì)得到很大的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于库存的(de)问题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库存(cún)量不到一(yī)个月(yuè)，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费(fèi)场景(jǐng)大减，终端动(dòng)销放缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不争的(de)事(shì)实(shí)，未来仍然(rán)是趋势之一。加之(zhī)消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的(de)前提(tí)下，白酒去库存(cún)依然需(xū)要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最关键的(de)是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒企年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存(cún)消化得快，谁(shuí)的(de)价格倒(dào)挂恢(huī)复(fù)得快，谁就能(néng)在新(xīn)周期中胜出。

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