射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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