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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人(rén)民银(yín)行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主(zh为什么球星都觉得梅西是最佳ǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示为什么球星都觉得梅西是最佳。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以为什么球星都觉得梅西是最佳上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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