钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵，股价(jià)又(yòu)在(zà反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数i)4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子(zi)电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注(zhù)函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装(zhuāng)修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公(gōng)开场(chǎng)合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司(sī)归(guī)母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长乏(fá)力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银(yín)团申(shēn)请(qǐng)不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近日的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车(chē)领(lǐng)域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户(hù)名称和(hé)订单金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的(de)发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数兴储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的(de)产能(néng)从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时(shí)间过去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的(de)预期相(xiāng)去(qù)甚远(yuǎn)。

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