近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yò耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些ng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(j耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些ià)格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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