5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营(yíng)数(shù)据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度(dù)上或(huò)仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫(wèi)生(shēng)服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县域(yù)居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需求较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板(bǎ压缩面膜和普通面膜哪个好压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗n)，完成预期(qī)的(de)建设(shè)任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机构的(de)采(cǎi)购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入(rù)医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医(yī)疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的(de)渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

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