5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行(xíng)相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国(guó)有银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大(dà)国有银(yín)行(xíng)为何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产端(duān)定(dìng)价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对公客(kè)户留存的(de)活期(qī)资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系(xì)发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)也(yě)是要将(jiāng)存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模(mó)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好：对于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决(jué)定(dìng)的(de)，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方面(miàn)要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力(lì)不(bù)强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币(bì)政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需(xū)的(de)一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。在存款利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期(qī)基本(běn)结(jié)束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银(yín)行和(hé)股份制商业(yè)银(yín)行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增(zēng)强银行(xíng)内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的(de)影响(xiǎng)集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次(cì)上限下(xià)调(diào)后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利(lì)率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益(yì)，使得(dé)对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利(lì)率有(yǒu)进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷(dài)款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款(kuǎn)市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资(zī)产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍(réng)然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定(dìng)期化(huà)，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实(shí)际投(tóu)资(zī)。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市(shì)，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需(xū)，为实(shí)体经济(jì)提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后(hòu)续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如货(huò)币基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币(bì)基金、公(gōng)募中(zhōng)短(duǎn)债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好产品。

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