大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不(bù)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字会持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字shù)据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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