上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资几近是什么意思，几近什么意思拼音者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因(yīn)经营不善导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐(lè)观(guān)，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出钱(qián)进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终止上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可(kě)转债及其他衍生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不(bù)变几近是什么意思，几近什么意思拼音，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市场下(xià)跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标(biāo)的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在(zài)市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场(chǎng)明确(què)预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可(kě)转债(zhài)在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关(guān)要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全(quán)方(fāng)位(wèi)、根(gēn)本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制度上的(de)短板不能视而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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