金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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