近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不(bù)含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(d母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸e)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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