消(xiāo)费(fèi)复苏的强烈信(xìn)号下，美妆市(shì)场还没有真正等来中国消费者的回归。

　　国际美(měi)妆巨(jù)头雅诗兰黛集团（NYSE:EL）公布的2023财年第(dì)三财季业绩显(xiǎn)示，在截(jié)至(zhì)3月31日的三(sān)个月内，集团净销售额同比下(xià)滑12％至37.5亿美(měi)元；净(jìng)利润从上年同期的(de)5.58亿美元大跌72％至1.56亿美元。

　　雅(yǎ)诗(shī)兰(lán)黛将(jiāng)业绩下滑(huá)主(zhǔ)要(yào)归(guī)因(yīn)于(yú)中国、韩国等亚洲地(dì)区旅游零售恢(huī)复缓慢导致库存高企，在打折清理库存(cún)的(de)同时，渠道(dào)的补货订单也(yě)有所减(jiǎn)少(shǎo)。据管理(lǐ)层透露，本季度全球旅游零售有(yǒu)机(jī)销售额就下降了(le)45％。

　　这已是(shì)雅诗兰黛业绩下滑(huá)的第四(sì)个财季。2023财年前三财季(jì)，雅诗兰黛净销售(shòu)额同比下(xià)降(jiàng)13％至123.01亿美元(yuán)；净利润同比下降55％至10.39亿(yì)美元。旅游(yóu)零售的问题首当其冲。

　　这(zhè)一局面不会很快扭转。该集团首席执行官(guān)Fabrizio Freda在财报(bào)交流会上表示，“亚洲旅游零售业的复苏比我们预期的更不(bù)稳定(dìng)，其他地区(qū)更加缓慢，第四财季(jì)的不利因(yīn)素(sù)比我们2月份(fèn)预期的要大得多(duō)。”

　　雅诗兰黛不得不(bù)再次下调全财(cái)年业绩预期。据预(yù)计，2023财(cái)年雅诗(shī)兰(lán)黛集团净销售额同比下降10％-12％；有机(jī)净销(xiāo)售额下降5％-7％。

　　投(tóu)资者们也终于(yú)失(shī)去耐性。业绩(jì)发布当(dāng)日(rì)，雅诗兰黛股(gǔ)价破纪录地暴跌超21％，直接从(cóng)245美(měi)元/股左右(yòu)跌(diē)破200美元(yuán)/股。截至5月5日收盘(pán)，雅诗兰黛股价回(huí)升至203.54美(měi)元/股，市值为727.5亿美元。但(dàn)和年初相比(bǐ)，该股票股价(jià)跌幅已(yǐ)近20％，市值蒸发逾百亿(yì)美元。

　　押注(zhù)旅游零售，零售商(shāng)却在清(qīng)库存

　　作为跨国美妆企业的重(zhòng)要渠道(dào)，雅诗兰黛在旅游零售已深耕超30年。如(rú)今(jīn)被“控诉”的旅游零售渠道，曾(céng)以高(gāo)速增长的(de)态势(shì)让公(gōng)司引以为(wèi)傲(ào)。

　　据媒体报(bào)道(dào)，雅诗(shī)兰黛通过(guò)该渠道每年触及超(chāo)过(guò)30亿消费者。雅诗兰黛集团总裁Fabrizio Freda亦曾表示，旅(lǚ)游零售推动(dòng)雅诗(shī)兰(lán)黛在过去十(shí)年中实现巨大增长(zhǎng)。

　　根据雅诗兰黛(dài)集团(tuán)方(fāng)面透露，基于过去几(jǐ)年海南旅(lǚ)游零(líng)售快速增长，去年7月在(zài)海南发生(shēng)新冠疫情时，集团与零售商均对疫后的市场恢(huī)复信(xìn)心十足，采购了大量产品(pǐn)。但此后(hòu)因恢复不及预期(qī)，导致该渠道库存(cún)高(gāo)企，零售商(shāng)目(mù)前(qián)仍在一边清理库存，一边减少(shǎo)采购量，最终导致业绩问题。

　　旅游零售渠道何(hé)以撼动整个集团业绩？从全球旅游零售业务来看(kàn)，2004财年，雅诗(shī)兰黛的旅游(yóu)零(líng)售业务销售额(é)约占全年销售额的6％，到2021财(cái)年该业务(wù)销售额(é)占比达到28％，超(chāo)过集(jí)团销售(shòu)额的(de)1/4。且(qiě)旅游零售(shòu)渠(qú)道在雅(yǎ)诗兰黛集(jí)团的护肤(fū)、彩妆(zhuāng)、香水和(hé)护发等整个品类渠道中市(shì)场(chǎng)份额领先。

　　随着海南离岛(dǎo)免税在疫情期间快速(sù)发展，中国旅游零售市场对(duì)于雅诗兰黛集(jí)团更是举(jǔ)足(zú)轻重。2022财年报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，集(jí)团最大的客户就是在中(zhōng)国旅游零售渠道中(zhōng)销售产品。正因(yīn)为如此，海南旅游零售渠道的疲软就直(zhí)接导致了在(zài)第三(sān)财季(jì)，雅诗兰黛护肤品类净(jìng)销(xiāo)售(shòu)额从2022财年(nián)的23.95亿美嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址元暴(bào)跌17％至2023财年的19.22亿美元(yuán)。海蓝之谜、雅诗兰黛、Dr.Jart+品牌的(de)净(jìng)销(xiāo)售额均有所下(xià)滑。

　　雅诗(shī)兰黛在交流会上(shàng)提及，过(guò)去半(bàn)年(nián)里虽然海南旅游客流在增加，但是(shì)该市场的(de)美(měi)妆消费转(zhuǎn)化却远不(bù)及预期。此外时代财经(jīng)注意到，雅(yǎ)诗兰黛旅游零(líng)售渠道商(shāng)品的“地(dì)板价”一直以来被(bèi)不少消(xiāo)费者诟病。

　　过去两年里，韩国、日本免税渠道(dào)的大量(liàng)商品通(tōng)过保税(shuì)仓形式流(liú)入中国市(shì)场，在(zài)库存(cún)饱和、直播、离岛免税等多方因素带(dài)动(dòng)下(xià)，各渠(qú)道竞(jìng)争激烈，许多明(míng)星(xīng)产品在市场(chǎng)上价格“击穿地板(bǎn)”。雅(yǎ)诗兰(lán)黛(dài)集团(tuán)旗(qí)下的品(pǐn)牌雅诗兰黛与倩碧就是其(qí)中典型。

　　巴克莱(lái)银行分(fēn)析师Lauren Lieberman也(yě)对雅(yǎ)诗兰(lán)黛集团旅游零(líng)售(shòu)业务(wù)内部的控(kòng)制度和话(huà)语权提(tí)出质(zhì)疑。今年(nián)初(chū)，雅诗兰黛等(děng)国际(jì)美妆(zhuāng)纷(fēn)纷提升售价，同(tóng)时伴随的还(hái)有旅游(yóu)零(líng)售渠道的折扣收缩，这从一定程度上也阻碍了(le)消费者(zhě)“剁(duò)手”。

　　代(dài)工订单缩减，美妆市场尚未复(fù)苏

　　雅诗兰黛集(jí)团(tuán)的困(kùn)境也并非个例(lì)。今年(nián)以来，其他美妆集(jí)团也没有等到中国消费者(zhě)如预期那般回归。

　　截(jié)至3月(yuè)31日，宝洁(jié)在中国最新财季有(yǒu)机(jī)销售额同比(bǐ)增长2％，但旗下(xià)王牌化妆品牌SK-II因游客未大规模回归而(ér)在旅游零售渠(qú)道的销售额(é)有所(suǒ)下降。

　　“想到惨，没想(xiǎng)到这么惨。”一位国际美妆品牌(pái)内部(bù)人(rén)士对时代(dài)财(cái)经(jīng)形容今年以来(lái)的(de)市场情况。另(lìng)据多位美(měi)妆(zhuāng)行业(yè)人士透露，今年一季度品牌销(xiāo)售平平(píng)，美妆消费复苏不及预(yù)期也成(chéng)为共识。“经济大环境不(bù)好，化妆品成为(wèi)可(kě)以缩减的支出。”有人如是解释。

　　欧莱(lái)雅集团也在最新财季指出，中国所在的北亚(yà)市(shì)场在集团增速垫底，仅1.9％。公司管理(lǐ)层直(zhí)言，线下的客流回来(lái)了，但销(xiāo)售(shòu)尚未复苏。而本(běn)土头部美(měi)妆公司贝泰妮在今年(nián)一季度营收和净利润(rùn)增速均显著放缓。

　　这亦导致(zhì)了上游(yóu)代工厂的订单缩减。一位国际(jì)美妆巨头代工厂(chǎng)内部(bù)人士(shì)表示，“比(bǐ)去年(nián)好，但生意没(méi)有预期的那(nà)么乐(lè)观。”而这个差距主要(yào)反(fǎn)映在订单数量上。