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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国美国管得了比尔盖茨吗(guó)家和(hé)地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预(yù)估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？美国管得了比尔盖茨吗g>

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。