北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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