财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实(shí)施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至13安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介2.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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