在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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