“一带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩(hán)国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年(nián)“一带(dài)一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧(ōu)日出口的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次验(yàn)证，当(dāng)前(qián)观察的中国的出口(kǒu)“不(bù)看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中国出口增(zēng)速的重(zhòng)要指(zhǐ)标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降。一(yī)方面，由于多数“一(yī)带一路”国家(jiā)偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实(shí)际(jì)出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性变(biàn)化背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的波动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的突破口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对(duì)俄(é)出口的高增反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，自2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加(jiā)快部分源于(yú)去(qù)年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍明显(xiǎn)好于(yú)韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍可在一段时(shí)间(jiān)内支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集成(chéng)电路4月出(chū)口量与(yǔ)价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带一路(lù)”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场大(dà)多聚(jù)焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路”却(què)在稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来越重要的作用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后(hòu)存量博弈。在(zài)全球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的(de)韧性可能(néng)主要来(lái)自于存(cún)量的竞争——我们(men)认为很有(yǒu)可(kě)能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口份额(é)，2018年至(zhì)2022年，中国在一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉(lā)动2023年中国(guó)出(chū)口(kǒu)1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取“一带一路(lù)”沿(yán)线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口(kǒu)规(guī)模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口(kǒu)增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下(xià)跌份额，假设2023年(nián)10国对(duì)美(měi)欧(ōu)日韩减少的(de)进口份额中约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下(xià)，1个(gè)百分点并不(bù)少，我国全年出口(kǒu)增(zēng)速可(kě)能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美日(rì一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)等发达经济(jì)体出口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为在中国(guó)加入(rù)世界贸(mào)易组(zǔ)织后、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义(yì)的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景(jǐng)作为参(cān)考(kǎo)。我(wǒ)们(men)对于(yú)2023年的基准假设为美欧(ōu)有可(kě)能在下半(bàn)年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全球(qiú)经(jīng)济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国(guó)出口中约(yuē)占26％）出(chū)口(kǒu)增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速预(yù)测即(jí)1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要(yào)来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济(jì)体的(de)“韧性”。数(shù)据(jù)方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进(jìn)口的数据(jù)和(hé)中国向各(gè)国出口的数据存(cún)在差异（无论是(shì)绝对(duì)量还是增速），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而言中一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米国出口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在较大的不确(què)定性，可(kě)能在今年下半年(nián)、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国(guó)出(chū)口的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动(dòng)不足。疫(yì)情二次(cì)冲(chōng)击风险对出口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖(tuō)累不足。

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