5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国(g中国的国粹有哪些uó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升中国的国粹有哪些属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算中国的国粹有哪些力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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