A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng为什么复兴号很少人买)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来(lái)预(yù)备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象为什么复兴号很少人买g>。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。