大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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