北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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