近日，国内上(shàng)市(sh孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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