当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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