财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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