射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思端市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思x;'>复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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