财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套(tào)利(lì)空间(jiān)。近期出现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权(quán)平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势(shì)，如近期(qī)票据(jù)转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前(qiá谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么n)银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也(yě)不(bù)占优。普益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论(lùn)上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才(cái)对(duì)。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会(huì)回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是(shì)一致的，新发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋(qū)势也(yě)是这(zhè)样。一(yī)些存量的(de)产(chǎn)品年化(huà)收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底(dǐ)层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方(fāng)面(miàn)不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到(dào)确(què)认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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