国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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