近日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ET五斤等于多少克，五斤等于多少克千克F利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万五斤等于多少克，五斤等于多少克千克元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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