四大(dà)国有银行的集体降(jiàng)息惊动(dòng)市(shì)场，存(cún)款利率正迎来(lái)新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率(lǜ)下(xià)调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人(rén)民币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含(hán)农村信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济(jì)、就(jiù)业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经(jīng)济(jì)增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大(dà)背(bèi)景；二是对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；三(sān)是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有限。据民生证券(quàn)宏观团(tuán)队测算，通(tōng)知存(cún)款和协定存(cún)款在银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的数据显(xiǎn)示，协(xié)定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公开(kāi)讲话中(zhōng)提到(dào)，从过去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总体保持(chí)在略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本(běn武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)匹配(pèi)。在经济(jì)复苏(sū)的关键(jiàn)时(shí)点上，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一市(shì)场化(huà)改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，随后，国有(yǒu)大行同年(nián)9月下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。随(suí)之而来(lái)的是，此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，这均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息(xī)差压力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调(diào)整更(gèng)多仍是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且完成存(cún)款利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银行利润空间(jiān)。存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利(lì)率调(diào)整，“当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，当(dāng)下(xià)调利(lì)率有助于降低银行负债成本(běn)，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关(guān)注到的是国(guó)内(nèi)存(cún)款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近年(nián)来国(guó)内经济受多(duō)重因(yīn)素冲击，居民(mín)消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变(biàn)化(huà)，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机方面存(cún)在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调带(dài)来哪些影武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义响？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局(jú)会议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革(gé)化险工作(zuò)。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也(yě)被认为维护(hù)金(jīn)融稳(wěn)定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通(tōng)知(zhī)主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志恒的(de)观点是，调降协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利差空间较小，压降(jiàng)负债(zhài)端(duān)成本(běn)，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也(yě)为资产(chǎn)端的贷款利(lì)率下(xià)调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师(shī)董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队同(tóng)样提(tí)到，新(xīn)规对于规(guī)范(fàn)协定存款定价秩序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新(xīn)规(guī)将降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经(jīng)济(jì)复苏的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目(mù)标，存款降息(xī)调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明，当(dāng)前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李湛的看法是，货(huò)币政策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有(yǒu)多方观点提(tí)到，压降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。国泰君安(ān)董琦关(guān)注到，当前经济修(xiū)复内生动力(lì)依然(rán)不强(qiáng)，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将继(jì)续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调(diào)降还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队(duì)的观点也(yě)不(bù)谋(móu)而合(hé)——长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需(xū)要看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境(jìng)支(zhī)持，同时，国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突(tū)出(chū)，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精准有力(lì)。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调，在保持(chí)信(xìn)贷总量适度(dù)增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经济(jì)薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限将迎(yíng)调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息(xī)一(yī)方面有利于刺(cì)激消费以及(jí)缓和银行(xíng)经营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈(yì)观(guān)点之前，不(bù)妨(fáng)先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款两(liǎng)个(gè)概念的定义。

　　通知(zhī)和(hé)协(xié)定存款介于定活(huó)期存款之(zhī)间(jiān)，利(lì)率高于活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的(de)共同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取时(shí)需提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实际存期及支取(qǔ)日相应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的(de)基(jī)准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企(qǐ)事(shì)业单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功能(néng)的(de)协定存款账户，并约(yuē)定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分按(àn)协定存款利率单独计息的一种存(cún)款方式(shì)。协定(dìng)存款性(xìng)质介于活期和定期存款之间，只面(miàn)向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的(de)存款门槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本上以对(duì)公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据(jù)显示，4月份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存(cún)款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务(wù)业修复后，与(yǔ)制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会带(dài)动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)建议(yì)是，应辩(biàn)证看待本次(cì)降息。疫(yì)情(qíng)以来(lái)，企(qǐ)业及居民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降息可(kě)以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业加(jiā)大投资(zī)、居民(mín)增加消费，促(cù)进经济(jì)复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续(xù)的收入(rù)信心才(cái)会回升(shēng)，进而形(xíng)成(chéng)储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的良性循(xún)环(huán)。”李湛(zhàn)表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义