私募基金运作(zuò)即将(jiāng)迎来更全(quán)面的(de)新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中(zhōng)国证券投资基(jī)金业协(xié)会（下称中基协(xié)）就起草的《私募证券投资基金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金(jīn)法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)纳入统(tǒng)一规范，中基协实(shí)施登记备(bèi)案以来，我国私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅速(sù)，规(guī)模(mó)不断增加。截至2022年年末(mò)，中基协(xié)已登记私募证(zhèng)券投资基金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿元。私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金交易策略逐步多元化，交易活(huó)跃，投(tóu)资资(zī)产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要的机构(gòu)投资者(zhě)之一(yī)。中基(jī)协结合私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金行业实践，坚(jiān)持规范发展和问题(tí)导(dǎo)向(xiàng)，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引》，明确底线要(yào)求(qiú)，针对重点问题(tí)予以规范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作(zuò)管理等环节提出(chū)了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集(jí)要求方(fāng)面，在募集及(jí)存(cún)续门(mén)槛要求上，明确私募证券投资基金(jīn)初(chū)始募(mù)集及(jí)存(cún)续(xù)规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订后(hòu)的《私(sī)募(mù)投资基金登(dēng)记备案办法》（下称(chēng)《备(bèi)案(àn)办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一步明确(què)了(le)私募登(dēng)记备案标准，其中就提出私(sī)募证券(quàn)基金(jīn)初始实缴募集资金规模不低(dī)于(yú)1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发(fā)市场热议的是，基金合同中应当(dāng)明(míng)确约定(dìng)，除市(shì)场(chǎng)波动导致净值变化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值低于(yú)1000万(wàn)元人民币的，该(gāi)私募证(zhèng)券投资基金进入清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要求，这可以有(yǒu)效避(bì)免《备案办法》出台后(hòu)，通过募(mù)集(jí)资金后再(zài)赎回的方式备(bèi)案的“壳(ké)基金”。此外，这也(yě)体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的私募生存难度越(yuè)来(lái)越大。

　　申(shēn)赎(shú)管(guǎn)理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求(qiú)私募证券投资基金(jīn)开放申赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导投资者理性投(tóu)资、长期投(tóu)资，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》明(míng)确基金合同(tóng)应当约定投资者不少于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期安排。

　　投资(zī)要求方面(miàn)，在(zài)组合投(tóu)资(zī)要求上，为引(yǐn)导私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人提升专业投资能(néng)力(lì)，组合投资、分散(sàn)风(fēng)险，要求(qiú)私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金采取(qǔ)资(zī)产组合的方式进行投资。单只私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该基金净(jìng)资产的25％；同一私(sī)募基金管理人管(guǎn)理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金投资于(yú)同一资产的资(zī)金，不得(dé)超过该资产的25％。银行(xíng)活期存款(kuǎn)、国债、中央(yāng)银(yín)行票据、政策性金(jīn)融债、地方政府债券、公开募集基金等中(zhōng)国证监会、协兰州女人为什么戴头巾会认可的投资(zī)品种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募证券投资基金架构(gòu)应(yīng)当清晰、透明，不(bù)得(dé)通过设置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规避监管(guǎn)要求。私募证券投资基金(jīn)投资于其他(tā)私募证券(quàn)投(tóu)资基金或者金融机(jī)构发行的资产管(guǎn)理产品的，应(yīng)当明确(què)约定所(suǒ)投资的私(sī)募证券投资基金或者(zhě)资产管(guǎn)理产(chǎn)品不再投资(zī)除公开募集(jí)基金以(yǐ)外的其他私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)或者资产管(guǎn)理产(chǎn)品。

　　在(zài)场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私(sī)募基金应当(dāng)以风险(xiǎn)管(guǎn)理、资(zī)产配置为(wèi)目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化(huà)为股票、债券等场内(nèi)标的(de)的杠杆(gān)融资工具，不(bù)得(dé)为(wèi)不适格(gé)投资者提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠(gāng)杆等(děng)要求。

　　运作管理(lǐ)要求(qiú)方面，要求私募证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)建立健全内部制度，遵(zūn)循投(tóu)资者利益(yì)优先与公平交(jiāo)易原(yuán)则，防范利益(yì)输送。对量化私募证券投资基金在交易(yì)系统安全(quán)、异(yì)常(cháng)交易监控、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产品命名(míng)等方面提出(chū)规范要求(qiú)。进一步细化对私募(mù)证券投(tóu)资基金投资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等(děng)特殊(shū)交易）的(de)信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人和(hé)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基(jī)金信息报送(sòng)工作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指引》还要(yào)求(qiú)规模以上私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人定期开展(zhǎn)压力测试(shì)、建立风险准备(bèi)金(jīn)制度等。具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，同(tóng)一实际控(kòng)制人(rén)控制的私募(mù)基(jī)金管理人在最近(jìn)一年度末(mò)合计(jì)基(jī)金管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立健全流(liú)动性风险监测、预(yù)警与应急处置、关于预警线与(yǔ)止损(sǔn)线的风险管理制(zhì)度，每季度(dù)至少进行一次压(yā)力(lì)测(cè)试。私募基(jī)金管理(lǐ)人应当结合市场状况(kuàng)和自身管理(lǐ)能力制定并持续更新(xīn)流动性风险应(yīng)急预案，明确预案触发(fā)情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业(yè)务，私募基金管(guǎn)理人应当对投资(zī)者资(zī)金来源的合(hé)规(guī)性进行(xíng)审查，不得由投资者(zhě)或其(qí)指定第三方下(xià)达投资(zī)指令(lìng)或者自行负(fù)责投资运作，不得为金(jīn)融(róng)机构(gòu)、其他(tā)私募基金管理人，金融机构资(zī)产管理产(chǎn)品以及其他私募基金(jīn)提(tí)供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆(gān)约束(shù)、投资(zī)者门槛等监管(guǎn)要(yào)求的(de)通道(dào)服务。

　　一位私募人(rén)士向期货(huò)日报记者表示(shì)，综合来看，私募监管的(de)实际标准(zhǔn)在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作指引》如果(guǒ)按目前征求(qiú)意见(jiàn)稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活(huó)度，让资金方的投放偏(piān)好(hǎo)回(huí)到(dào)策略表现及(jí)管理人的(de)整体运营和服务(wù)水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非(fēi)政策监管红利(lì)。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安(ān)排。

　　中基协(xié)表(biǎo)示，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后(hòu)，新备(bèi)案的(de)私募证券投(tóu)资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新(xīn兰州女人为什么戴头巾)老(lǎo)基金的套利空间(jiān)，对存量(liàng)基金针对(duì)不(bù)同情况提出差(chà)异化(huà)整改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通道(dào)业务、不(bù)符(fú)合最低存续规模等触(chù)及(jí)底(dǐ)线要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不(bù)得新增募集规模及(jí)投资者，不得(dé)展期，新增投资(zī)活动获得须符合《运(yùn)作指引》要求，合同到期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对(duì)于不(bù)符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍生品交易等投资(zī)要求的，给(gěi)予12个月(yuè)整改过(guò)渡期，不强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后存量基金(jīn)新募集(jí)的投(tóu)资者要求设置不少于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同变(biàn)更的，变更(gèng)后(hòu)内(nèi)容(róng)应当符合《运作(zuò)指引》要求；基(jī)金(jīn)合同存续期限发生(shēng)变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个(gè)月(yuè)内，修改基金(jīn)合同(tóng)，约定明(míng)确的基金存续期，以(yǐ)促(cù)进(jìn)目前(qián)存量永续基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 兰州女人为什么戴头巾