北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积(jī)电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(s将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物hì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们(men)的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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