银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美(mě200克等于多少毫升水，200克是多少ml水i)元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行(xíng)已在(zài)为其部分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政部无(wú)意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀’3月(yuè)住房租(zū)金(jīn)价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据(jù)我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当(dāng)前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美(měi)国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速(sù)度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融(róng)企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)通胀将(jiāng)从几十年(nián)来(lái)的(de)最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公(gōng)司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心(xīn)指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确(què)定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情(qíng)绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民(mín)部门的资产负(fù)债(zhài)表和收入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是(shì)情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继(jì)续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加息(xī)结束到(dào)降(jiàng)息之间就是一(yī)个容(róng)易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有(yǒu)色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议(yì)，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一(yī)直在衰退论和(hé)加息(xī)预(yù)期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然(rán)持(chí)续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近(jìn)段时(shí)间对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近(jìn)几周出现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能(néng)有力(lì)提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　200克等于多少毫升水，200克是多少ml水“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认(rèn)为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期(qī)是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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