近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮六朝是指哪六朝(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨并(b六朝是指哪六朝ìng)成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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