随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益30五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩8.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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