财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì地肖指哪几个生肖？)元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨地肖指哪几个生肖？幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增地肖指哪几个生肖？0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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