北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ng>　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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