如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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