财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)建军是哪一年今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。<建军是哪一年/p>

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