A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)结婚以后他那个越来越大了为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录结婚以后他那个越来越大了：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(结婚以后他那个越来越大了bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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