5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负(fù)，产品平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预(yù)期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门(mén)之(zhī)后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是(shì)需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前(qián)的(de)低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域(yù)长期具(jù)备(bèi)相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我(w有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语ǒ)们可能(néng)就(jiù)会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外(wài)多(duō)重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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