在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)42200mm是多少米，2000mm是多少米00点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并(b200mm是多少米，2000mm是多少米ìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)200mm是多少米，2000mm是多少米可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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