5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投入力珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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