随着一季(jì)报披露完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替(tì)代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(ch宝马和特斯拉哪个档次高ǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓宝马和特斯拉哪个档次高，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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